Utbytte Effekt På Lager Alternativer

Forstå hvordan utbytte påvirker opsjonspriser. Utbetaling av utbytte for aksjer har en viktig innvirkning på hvordan opsjoner for aksjene er priset. Aksjer faller vanligvis med utbetalingsbeløpet på ex-dividend date. Dette påvirker prisingen av opsjoner. er billigere opp til ex-dividend-dagen på grunn av forventet fall i prisen på den underliggende aksjen. På samme tid øker prisen på put-opsjoner på grunn av samme forventede nedgang. Matematikken til prising av opsjoner er viktig for investorer til å forstå for å gjøre informerte trading decisions. Drop av Stock på Ex-Dividend Date. There er to viktige datoer investorer trenger å vite for utbetaling av utbytte Den første er rekord dato Denne datoen er satt av selskapet når et utbytte er erklært En investor må eie aksjene innen den dato for å være berettiget til utbyttet. Dette er imidlertid ikke den fullstendige historien. Hvis en investor kjøper aksjen på rekorddatoen, gjør investoren n ikke motta utbytte Dette skyldes at det tar tre dager for en aksjekjøpstransaksjon å bosette seg. Dette kalles T3. Det tar tid for byttet til å gjøre papirarbeidet for å avgjøre transaksjonen. Investoren må i stedet eie aksjene før ex-dividend dato Utdelingsdatoen er i hovedsak sluttdato for utbetaling av utbytte. Enhver aksje som handler på forfallstidspunktet, er ikke berettiget til betalingen. Utbyttedato er derfor avgjørende dato. Hvis et selskap er Å foreta en anstendig størrelse utbyttebetaling, er investorer villige til å betale premie for aksjen i dagene som går opp til ex-dividend date for å motta utbyttet. På utdelingsdagen reduserer børsene automatisk aksjekursen etter Utbyttebeløpet For eksempel, antar aksjene for ABC, Inc handler innen 50 dagen før utbyttedato og betaler et 1 utbytte. Utvekslingen justerer automatisk prisen på aksjen til 49 siden utbyttet ikke er inkludert i s ris Dette er kjent som aksjeporteføljen. Noen aksjekurser og aviser lister en x ved siden av aksjekursen for å indikere at den går ex-dividend. Some utvekslinger beveger også noen grenseordrer for aksjene. Bruk samme eksempel hvis en investor hadde en grenseordre om å kjøpe aksjer i ABC, Inc ved 46, bytter utvekslingen automatisk grenseordren ned til 45. Virkning av utbytte av opsjoner. Både innkjøps - og salgsopsjoner påvirkes av tidligere utbytte. Putalternativene er mer dyrt siden utvekslingen automatisk faller aksjekursen med utbyttebeløpet Oppkjøpsopsjoner er billigere på grunn av forventet nedgang i aksjekursen. Valutaparametrene får verdi etter hvert som aksjekursen går ned. Et puteringsalternativ på en aksje er en finansiell kontrakt hvor innehaveren har rett til å selge 100 aksjer i aksjene til den angitte aksjekursen frem til opsjonens utløp. Forfatteren eller selgeren av opsjonen har plikt til å levere underliggende aksje til strykingspris dersom opsjonen ion utøves Selger samler premien for å ta denne risikoen. På baksiden reduserer anropsalternativene verdien i dagene opp til ex-dividend date. Et anropsalternativ på en aksje er en kontrakt hvor kjøperen har rett til å kjøpe 100 aksjer i aksjene til en angitt løpskurs frem til utløpsdato Siden aksjekursen faller på ex-utdelingsdagen, faller verdien på anropsopsjoner også i tiden som går opp til ex-dividend date. American Vs European Options. Investors må også forstå forskjellen mellom europeiske alternativer og amerikanske alternativer for å forstå effekten på opsjonspriser. Europeiske opsjoner kan bare utøves på utløpsdatoen. Dette er forskjellig fra amerikanske valg. Amerikanske opsjoner kan utøves til enhver tid fram til Utløpsdato Denne forskjellen kan påvirke hvordan opsjonene er priset. De fleste aksjeopsjoner i USA er amerikanske opsjoner. Innehaveren av et anropsalternativ i pengene på utbyttebeholdning kan bestemme å utnytte opsjonen tidlig for å motta utbyttebeløpet Dersom opsjonen utøves tidlig, må selgeren av anropsalternativet levere aksjen til innehaveren. Det er generelt bare fornuftig for innehaveren av anropsalternativet å utøve om aksjen er kommer til å motta et utbytte før opsjonens utløp. Black-Scholes Formula. De fleste opsjoner er priset i henhold til Black-Scholes-formelen, som er den viktigste metoden for prisalternativer. Black-Scholes-formelen reflekterer imidlertid bare verdien av europeiske stilalternativer som ikke kan utøves tidlig og ikke betaler utbytte Formelen har derfor begrensninger når den brukes til å verdsette amerikanske opsjoner på utbyttebetalende aksjer som kan utøves tidlig. Som et praktisk spørsmål, er opsjoner sjelden utøvet tidlig på grunn av at fortabelse av gjenværende tidsverdi av opsjonen Investorer bør forstå begrensningene i Black-Scholes-modellen ved verdsettelse av opsjoner på utbyttebetalende aksjer. Black-Scholes formel inc lytter de følgende variablene til prisen på den underliggende aksjen, strekkprisen for det aktuelle alternativet, tidspunktet til opsjonens utløp, den underforståtte volatiliteten til den underliggende aksjen og risikofri renten. Siden formelen ikke reflekterer virkningen av utbyttet har noen eksperter kommet opp på måter rundt denne begrensningen En vanlig metode er å trekke ned den verdigrente verdien av et fremtidig utbytte fra aksjekursen. Den underforståtte volatiliteten i formelen er volatiliteten til det underliggende instrumentet. Enkelte stater Den underforståtte volatiliteten til et alternativ er et mer nyttig mål for en opsjons s relativ verdi enn prisen. Alternativer benyttes ofte i delta nøytrale handelsstrategier. Disse strategiene kompenserer risikoen for en opsjonsstilling med en lang eller kort posisjon i den underliggende aksjen Mer komplekst Strategier kan brukes til å tjene på dråper i den underforståtte volatiliteten. Investerere bør også vurdere den underforståtte volatiliteten til et alternativ på utbytte ng lager Jo høyere implikert volatilitet i en aksje, desto mer sannsynlig går prisen ned. Dermed er den underforståtte volatiliteten på salgsopsjoner høyere opp til ex-dividenddatoen på grunn av prisfallet. En undersøkelse gjort av USAs presidium av Arbeidsstatistikk for å måle ledige stillinger. Det samler inn data fra arbeidsgivere. Det maksimale beløpet som USA kan låne. Gjeldstaket ble opprettet under Second Liberty Bond Act. Renten som et innskuddsinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon.1 Et statistisk mål for spredning av avkastning for en gitt sikkerhets - eller markedsindeks. Volatilitet kan enten måles. En handling vedtok den amerikanske kongressen i 1933 som bankloven, som forbyde handelsbanker å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til enhver jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor Den amerikanske arbeidsstyrken. Utbytte, rentesatser og deres effekt på S tock Options. While matematikken bak alternativer-prismodeller kan virke skremmende, er de underliggende konseptene ikke. Variablene som brukes til å oppnå en virkelig verdi for et aksjeopsjon er prisen på den underliggende aksjen, volatilitetstiden, utbyttet og renten. første tre får fortjent mest oppmerksomhet fordi de har størst effekt på opsjonspriser, men det er også viktig å forstå hvordan utbytte og renter påvirker prisen på et aksjeopsjon. Disse to variablene er avgjørende for å forstå når du skal trene alternativer tidlig. Svart. Scholes har ikke konto for tidlig trening Den første alternativprismodellen ble Black Scholes-modellen designet for å evaluere europeiske stilalternativer som ikke tillater tidlig trening. Så Black og Scholes har aldri tatt opp problemet med når du skal utøve et alternativ tidlig og hvor mye Rett til tidlig trening er verdt Å være i stand til å utøve et valg når som helst skal teoretisk gjøre et amerikansk stil mer verdifullt enn en simila r europeisk stil alternativ, men i praksis er det liten forskjell i hvordan de handles. forskjellige modeller ble utviklet for å nøyaktig pris amerikansk stil alternativer De fleste av disse er raffinerte versjoner av Black Scholes-modellen, justert for å ta hensyn til utbytte og mulighet for tidlig utøvelse For å sette pris på forskjellen disse justeringene kan gjøre må du først forstå når et alternativ bør utøves tidlig. Og hvordan vil du vite dette I et nøtteskall bør et alternativ utøves tidlig når opsjonens teoretiske verdi er på paritet og dens delta er nøyaktig 100 Det kan høres komplisert, men når vi diskuterer virkningene rentene og utbyttene har på opsjonspriser, vil jeg også ta med et bestemt eksempel for å vise når dette skjer. La oss først se på effektene renter har på opsjonspriser, og hvordan de kan avgjøre om du bør utøve et opsjonsalternativ tidlig. Effektene av rentenivåer En økning i renten vil kjøre opp samtale premier en d føre til at premieinnskudd reduseres For å forstå hvorfor, må du tenke på effekten av renten når du sammenligner en opsjonsposisjon for å bare eie aksjene. Siden det er mye billigere å kjøpe et anropsalternativ enn 100 aksjer på aksjen, vil kjøperen er villig til å betale mer for opsjonen når prisene er relativt høye, siden han eller hun kan investere forskjellen i kapitalen som kreves mellom de to stillingene. Når rentene faller jevnt til et punkt der fondets mål er nede på rundt 1 0 og kortsiktige renter tilgjengelig for enkeltpersoner er rundt 0 75 til 2 0 som i slutten av 2003, har rentene en minimal effekt på opsjonspriser. Alle de beste alternativanalysemodellene inkluderer renten i beregningene sine ved hjelp av en risikofri rente for eksempel amerikanske statsobligasjoner. Interne priser er den avgjørende faktoren for å bestemme om du skal utøve et puteringsalternativ tidlig. Et aksjesettingsalternativ blir en tidlig treningskandidat når som helst interessen som kan være earne d på inntektene fra salget av aksjen til strekkprisen er stor nok. Det er vanskelig å bestemme nøyaktig når dette skjer, da hver enkelt person har forskjellige mulighetskostnader, men det betyr at tidlig trening for en aksjesettemulighet kan være optimal når som helst forutsatt at rentesummen blir tilstrekkelig stor. Effektene av utbytte Det er lettere å fastslå hvordan utbytte påvirker tidlig utøvelse. Kontantutbytte påvirker opsjonspriser gjennom deres effekt på underliggende aksjekurs. Fordi aksjekursen forventes å falle med utbyttet på Utbyttedato høye kontantutbytte innebærer lavere innkjøpspremie og høyere premieinnskudd. Selv om aksjekursen i seg selv vanligvis gjennomgår en enkelt justering av utbyttet, vil opsjonspriser forutse utbytte som skal betales i uker og måneder før de er annonsert Utbetalt utbytte bør tas i betraktning når du beregner den teoretiske prisen på en opsjon og projiserer din sannsynlighet gevinst og tap ved grafering av posisjon Dette gjelder også børsindekser Utbyttet som betales av alle aksjer i indeksen justert for hver bestands vekt i indeksen, bør tas hensyn til ved beregning av virkelig verdi på en indeksalternativ. Fordi utbytte er kritisk for å bestemme når det er optimalt å utøve et aksjeopsjonsalternativ tidlig, bør både kjøpere og selgere av anropsalternativer vurdere effekten av utbytte Den som eier aksjen fra utbyttedato mottar kontantutbytte, slik at eiere av anropsalternativer kan trene In-the-money opsjoner tidlig for å fange kontantutbytte Det betyr at tidlig utøvelse er fornuftig for et anropsalternativ bare hvis aksjen forventes å utbetale et utbytte før utløpsdatoen. Tradisjonelt vil opsjonen utøves optimalt bare dagen før aksjens utbyttedato Men endringer i skattelovgivningen angående utbytte betyr at det kan være to dager før nå hvis personen som utfører oppkallingsplanene, holder aksjen for 60 da å dra nytte av den nederste avgiften for utbytte For å se hvorfor dette er, la oss se på et eksempel å ignorere skatteimplikasjonene, siden det bare endrer tidspunktet. Si at du eier et anropsalternativ med en pris på 90 som utløper om to uker Aksjene handler for tiden på 100 og forventes å betale et 2 utbytte i morgen. Anropsalternativet er dypt i penger, og bør ha en virkelig verdi på 10 og et delta på 100. Alternativet har i det vesentlige de samme egenskapene som lager Du har tre mulige handlingsmåter. Ingenting hold opsjonen. Utøve muligheten tidlig. Selg alternativet og kjøp 100 aksjer på lager. Hvorvidt disse valgene er best Hvis du holder alternativet, vil det opprettholde din deltaposisjon, men i morgen Aksjen vil åpne utbytte på 98 etter at 2 utbytte er trukket fra prisen. Da opsjonen er i likhet, vil den åpne til en virkelig verdi på 8, den nye paritetsprisen, og du vil miste to poeng 200 på stillingen. Hvis du trener alternativet tidlig og betaler streiken s ris på 90 for aksjen, kaster du bort 10-punktsverdien av opsjonen og kjøper aksjene 100 på 100 Når aksjen går utbytte, mister du 2 per aksje når den åpner to poeng lavere, men mottar også 2 utbytte siden du nå eier aksjen. Siden 2 tapet fra aksjekursen er kompensert av de 2 mottatte dividendene, er du bedre i å utøve alternativet enn å holde det. Det er ikke på grunn av noen ekstra fortjeneste, men fordi du unngår en to - poeng tap Du må utøve muligheten tidlig for å sikre at du går i stykker. Hva med det tredje valget - selger alternativet og kjøp av aksjer Dette virker veldig lik tidlig trening, siden i begge tilfeller erstatter du alternativet med aksjen Din beslutning vil avhenger av prisen på opsjonen I dette eksemplet sa vi at opsjonen handler på paritet 10, så det ville ikke være noen forskjell mellom å utnytte opsjonen tidlig eller selge alternativet og kjøpe aksjen. Men alternativer handler sjelden nøyaktig på paritet. Antag at 90 Oppkjøpsalternativet handler for mer enn paritet, sier 11 Nå, hvis du selger opsjonen og kjøper aksjen, mottar du fortsatt 2 utbytte og eier en aksje verdt 98, men du ender med en ekstra 1 du ikke ville ha samlet hvis du hadde utøvd Når opsjonen handles under paritet, si 9, vil du utøve opsjonen tidlig, effektivt få aksjene til 99 pluss 2 utbytte. Så det eneste som er fornuftig å utøve et anropsalternativ tidlig, er om Alternativet handler på eller under paritet, og aksjen går utbytte ut i morgen. Konklusjon Selv om renten og utbyttet ikke er de primære faktorene som påvirker en opsjonspris, bør opsjonshandleren fortsatt være oppmerksom på deres effekt. Faktisk er den primære ulempen Jeg har sett i mange av alternativene analyseverktøyene som er tilgjengelige, at de bruker en enkel Black Scholes-modell og ignorerer renten og utbyttet. Virkningen av å ikke justere for tidlig trening kan være bra, siden det kan føre til at et alternativ virker som und ervaluert med så mye som 15.Remember, når du konkurrerer i opsjonsmarkedet mot andre investorer og profesjonelle markeds beslutningstakere, er det fornuftig å bruke de mest nøyaktige verktøyene som er tilgjengelige. For å lese mer om dette emnet, se Utbyttefakta du kanskje ikke vet. En undersøkelse gjort av United States Bureau of Labor Statistics for å måle ledige stillinger. Det samler inn data fra arbeidsgivere. Det maksimale beløpet av penger USA kan låne. Gjeldstaket ble opprettet under Second Liberty Bond Act. Renten der en Innskyterinstitusjon gir midler opprettholdt i Federal Reserve til en annen depotinstitusjon.1 Et statistisk mål for spredning av avkastning for en gitt sikkerhets - eller markedsindeks Volatilitet kan enten måles. En amerikansk kongres vedtok i 1933 som bankloven, som forbudt kommersielle banker fra å delta i investeringen. Nonfarm lønn refererer til enhver jobb utenfor gårder, private husholdninger og nonprofit sektor Den amerikanske Bureau of Labor. PRESENTERING Den dumeste ting du kan gjøre på aksjemarkedet akkurat nå. Litt har en rekke selskaper blitt dumping penger på sine aksjonærer i form av et overraskende utbytte. De har gjort dette på grunn av den finanspolitiske klippen Spesielt, i slutten av året vil skattereduksjonene for Bush-æra utløpe og føre til at utbytteskatten øker fra 15 prosent til opptil 43 5 prosent. Ved å betale denne utbetalingen nå, vil aksjonærene kunne dra nytte av den lave nåværende rate. Goldman Sachs og Deutsche Bank har nylig tilbudt lister over aksjer som de tror vil betale disse overraskende utbyttene. Men ingen foreslår at du bruker disse lister til å kjøpe aksjer i påvente av en fallfall. Vi påminner investorer om ikke å jage spesielle utbytter som betaler aksjer, skriver Oppenheimer s John Stoltzfus Spesielle utbytte er tradisjonelt utformet for å belønne eksisterende aksjonærer. Nye innkjøpere av aksjene like før forfallet vil motta et utbytte sammen med langsiktige innehavere, men da aksjekursen justeres nedover i utbyttet, vil den nylige kjøperen pådra seg en skatteforpliktelse på en del av prisen som bare er betalt for aksjene som representert ved utbyttet. Stoltzfus gjør to viktige poeng her. Aksjekursen er justert nedad i utbyttet. Dette er grunnleggende balanseteori. Hvis et selskap reduserer kontantbalansen gjennom en utbetaling, faller aksje - eller bokført verdi av selskapet med samme beløp. Med andre ord, en næringsdrivende som kjøper en aksje for et engangsutbytte gir effektivt et selskaps penger med håp om å få noen av pengene tilbake. Den siste kjøperen vil pådra seg et skatteforpliktelse. Et utbytte vil bli beskattet. 15 prosent er lavere enn 43 5 prosent. Men 15 prosent er høyere enn null prosent, som er avgiften på ikke å gjøre noe. Ved å kjøpe en aksje i påvente av et spesielt utbytte, du gir effektivt penger til firmaet med håp om å få noe av det, med mindre skatt. Alt er like, dette er den dumeste tingen du kan gjøre på aksjemarkedet akkurat nå. En rask kommentar om Markets. Markets er notorisk irrasjonelle. Så , mens teoriprisen i teorien bør falle med rundt utbyttet, ofte det faktisk gjør det motsatte. I en undersøkelsesnotat fra september så Goldman s Robert Boroujerdi på aksjens utførelse etter et spesielt utbytte. Et ord på ytelse Vår analyse indikerer at siden 2000 over 75 selskaper som erklærte et særskilt utbytte, overgikk SP 500 i de to dagene etter. Den gjennomsnittlige utmerkelsen i løpet av de to dagene og de 3 månedene etter annonseringen w som henholdsvis 330bp og 380bp på ex-date, den gjennomsnittlige aksjen minket med mindre enn det som ble indikert. For hva det er verdt. SE OGSÅ GOLDMAN De 27 beste aksjene med store utbytter og store tilbakekjøpsplaner. PRESENTERENDE Den dumeste ting du kan Gjør i aksjemarkedet akkurat nå.